世界那么大，我想去赚赚——意大利利基市场分析

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2020-03-18 17:26:49

引言

今天（3月18日），智能互动玩具制造商——奇士达控股有限公司（06918.HK，简称奇士达）登陆香港主板，港股市场出现了第一家来自广东澄海地区的玩具制造商。

本次募股，奇士达拟发行8840万股，募资金额在1.03-1.30亿元之间。用于为建设新厂房、扩大销售及推广部门、补充营运资金等。

但挂牌首日表现不佳，收市报0.9元，较招股价低34.78%；成交约4892万股，涉资4863万元。

▌智能互动式娱乐产品供应商

中国是世界最大的玩具生产和出口基地，同时也是全球第二大玩具消费国。海关数据显示，全球玩具市场上销售的产品超过70%由中国制造。

作为“中国玩具礼品之都”，广东澄海玩具产业链高度发达，协作紧密，分工明确。经过几十年的发展，澄海早已成为全球非常具活力的玩具生产、贸易基地。奥飞娱乐、星辉娱乐、实丰文化等国内上市玩具公司均来自澄海，新三板也有十多家挂牌的澄海玩具企业。

中外玩具网获悉，奇士达曾于2016年11月在新三板挂牌；至2019年8月摘牌时市值达13.26亿元；2019年11月又向港交所递交了招股书。

招股书显示，奇士达主要设计、开发、制造及销售高品质智能车模、智能互动式玩具及传统玩具，旨在成为智能互动式娱乐产品供应商。从产品来看，主要分为智能玩具、传统玩具、智能硬件三部分。

按照招股书数据，2016年至2019年8月21日，智能车模作为奇士达主营产品在收益中分别为1.72亿元、2.19亿元、2.18亿元、1.36亿元，分别占80.4%、 84.6%、78.3%、64.5%。智能互动式玩具分别收入2275.3万元、1555.5万元、1965.9万元、1938.1万元，占比分别为10.6%、 6.0%、7.0%、 9.2%。

目前，中国玩具制造业及智能车模制造业均高度分散。根据灼识咨询报告，按2018年的销售收益计，奇士达在中国的国内玩具制造市场上排名第九，但市场份额仅约为0.1%。按照中国智能车模制造业的销售收益计，在行业参与者中排名第二。

▌中国市场收入升至52%

资料显示，2009年6月，奇士达以玩具的制造和销售起家。2011年，奇士达成立香港公司，开始将产品向欧洲及美洲出口。截止目前，奇士达产品销售网络已经覆盖至全球六大洲超过50个国家和地区，拥有超过300名客户。除中国外，销售网络囊括了美国、日本、德国、法国、英国、澳大利亚、巴西等对智能互动式娱乐产品需求旺盛的国家。

奇士达拥有托马斯、风火轮、海绵宝宝等著名IP的授权。智能车模方面，公司获得的授权生产汽车模型的汽车品牌数量在国内同类企业中居于前列，包括莱肯、布加迪、兰博基尼、保时捷、路虎、奔驰、福特、通用、大众等多个知名汽车品牌。

利用众多车模授权和自主品牌的优势，奇士达销售渠道广泛，产品直接销售到沃尔玛（WLAMART）、塔吉特（TARGET）、欧尚(Auchan)、Argos、玩具反斗城（TOYSRUS）、哈姆雷斯(Hamleys)、迪奇宝宝玩具（DICKIE）、伍尔沃斯（WOOLWORTH）、克罗格（KROGER）等多家世界级大型商超、零售连锁及玩具专卖店。

海外市场是奇士达重点发展的区域，其净利率较中国市场更高。但近年来，海外收入占比持续下滑，2016-2018年从74%降至48%。

为了扩大并丰富公司的客户基础并探索车模出口有增长潜力的中国玩具市场，奇士达逐步增加向中国客户销售产品，2016-2018年中国市场收入占比从26%提升至52%。

在广州某超市销售的奇士达玩具（中外玩具网资料图片）

新冠肺炎疫情之下，今年玩具市场的形势无疑将更加严峻。奇士达负责人在上月举行的记者会上表示，公司主要服务的海外客户通常会于1月、3至5月两次下订单，因此暂时没有客户取消下订的问题。奇士达目前超过8成员工已经复工，产能预计得以迅速恢复。

此外，公司预计新厂房将于今年第二季度前后投产，经扩产后2020年底最高总产能可比2019年增长50%，无缝配合订单增长。预测2020年净利润有望达到7,000万人民币，若以5亿港元的估值计算，市盈率仅6.5倍左右。未来还有可能在泰国设立工厂，进一步释放产能并平衡区域风险。

奇士达位于广东澄海的工厂（中外玩具网资料图片）

然而，疫情目前持续在海外爆发，接下来会不会对企业经营造成困难，难以预料。唯有期待疫情早日过去，市场秩序早日恢复。

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