美线：下半年还有戏吗？

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2023-04-01 20:35:06

4月了，美线还是没有起色：货量没有明显提升，运价还在低位。大家似乎已经接受这个现实：上半年也就这样了，希望都压在下半年。

虽然3月（ETA）的完整数据还没出来，还是忍不住先看了一眼。Datamyne的数据显示，截止到3月27日，今年第一季度亚洲出口美国货量同比下降26%，跟2019年同期比较也下跌2%。同期中国出口美国的数据更加不乐观，同比下降33%，比2019年还少了12%，下跌的幅度超过亚洲总体水平，个中缘由大家都清楚。等第一季度完整的数据出来后，再来做中国美线货量的详细分析。

预计完整的数据出来后，结果也不会有太大改变。从货量和运价上来看，目前已经全面回归疫情前水平。区别是当年还有一个温和的旺季，今年会有吗？

JOC的执行总编 Mark Szakonyi 刚刚写了一篇文章，表示形势不太乐观，盼望今年第三季度货量强劲反弹的可能性日趋减少，目前坏消息多过好消息。例如美国住房建设市场正在变弱，美联储继续加息，通胀还在高位，最近美国银行业的爆雷，凡此种种都推高了经济学家对失业率的预测，也严重打击消费者信心。2月零售消费比1月略有回落，在此经济环境下，实物消费能否一直保持在高位也是未知数。

最重要的是，占美国进口主要部分的家具、电器、服装等还塞满了仓库，零售库存总体还是太高，这对夏季的back to school 销季和冬季的圣诞节“补库存”计划非常不利，而第三季度的反弹恰恰取决于“补库存”的幅度，如果发生的话。

源于去年第三季度的“去库存”历时近一年，大的百货公司如Walmart, Target取得了一定的进展。从“没货卖”到“太多货”，经历了戏剧性变化的进口商们在库存管理方面要求更高了，纷纷加大技术投资以获得更加精准实时的库存数据。梅西百货表示将通过加大对机器学习的投资实现关键促销产品从供应商仓库到自有仓库的转变。百货公司Nordstrom的CEO Erik 在第一季度财报电话会议上透露他们的库存同比下降15%，跟2019年同期持平。

尽管如此，总的库存水平还是在高位。今年1月份的建材和园艺工具类的库销比是1.96，远高于2020年2月的1.7。疫情期间美国家庭“折腾”自己家（remodelling, 加建，修葺，重装等等）的热度终于过去了。家具的库销比还在1.9，也比三年前的1.58高出很多。下图是家具家居用品批发商的库销比，今年1月份是2.07, 2020年1月份则是1.65，说明批发商的仓库里还压了很多货。因为装修，在家办公、在家上学而添置的各种家具短时间内不会重复购买。

行业老法师Vespucci Maritime 的 CEO Jensen（他的观点还算客观）在展望下半年的时候给出了几种可能：
最乐观的估计：美国零售消费继续保持高位，“去库存”在第二季度基本完成，从第三季度开始，进口商开始为冬季销季补货，美线货量终于开始反弹，我们将会看到一个“正常”的旺季，虽然与2021的盛况不可同日而语，这也是大家最想看到的结果。当然，这种推测的前提是零售额能够维持住，而这一假设本身就有很大不确定性。银行业的突然爆雷，被普遍认为今年还有2次的美联储加息，这一切给美国经济未来走向增加更多的不可预知性，消费者在面临不断增高的借贷利息成本前景下还能继续消费吗？于是就有了最差的情况：“去库存”期间货量骤降，“去库存”终于完成，但是需求不振导致第三季度货量不会有明显拉伸，这样整个2023年市场在各种“卷”和期待中都不会变好，一直要等到明年春节前才有一波行情。
目前的运费毫无疑问早已在盈亏线以下。上一次运费这么低的时候，没多久就有大型船司破产了。这次情况不同的是，过去两年来赚取高额利润的主力船司们没有即时的财务压力，有足够的弹药支撑一段时间的“价格战”。况且，船司联盟成员的变化给多变的市场又增加了变数，对于有财力支撑又有雄心的公司来说，逆市扩张的成本最低。不确定的需求，加上财力雄厚的主力船司，一个可能的结果就是孱弱不堪的市场将会长时间维持，弱者被淘汰，强者愈强，直到下一个风口到来。