彭博盘前简报：9月17日

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2018-09-21 04:09:21

中美贸易战硝烟未弥，国内经济下行担忧升温，中国政府祭出减税降费大礼包。然而始料不及的是，减税红利尚难言实效，社保税费强征管带来的更大负担将接踵而至，市场担忧中国式减税降费恐成“镜花水月”。

2018年政府工作报告称，全年将为企业降税8000亿，减费3000亿。目前时间已过三分之二，根据财政部数据显示，1-8月全国税收收入11.7万亿，同比增长13.4%，远超GDP增速，创2011年以来同期最高。而作为企业重头费用负担的社保费明年将由税务部门统一征收，中金公司预测，按规定基数上缴社保费会使参保企业整体的社保费成本提高14%，预计缴费基数规范化会增加社保征缴收入约7000亿。

降低税费、增加政府支出、削减政府债务三个目标构成了“财政不可能三角”。高盛高华中国首席经济学家宋宇接受彭博采访时表示，“三者不可能同时满足”。

他指出，如果政府无法减少支出，想有效减税费就必须扩大赤字，若赤字亦不增加，只能加强征管提高收入以获取支出所需的财政资金，那么要给企业和个人减负就会落空。

包括中金公司分析师梁红等人还指出，老龄化趋势下社保支出压力将陡增，是目前降税费停滞不前的主要原因之一。

而9月6日国务院常务会议已强调，要抓紧研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担。降低费率势在必行，国家行政学院经济学部教授冯俏彬建议当前39.25%的社保综合费率应当降低小一半，但亦坦言，即使如此，降低企业负担可能很难立竿见影有所成效，“短期内很难看到社保征收总规模下降的可能性。”

税费负担高企

随着社保改由税务部门统一征收，征收力度更严，原本存在漏缴、少缴的情况将大大减少；中金报告指出，根据世界银行数据，中国企业综合税率在189个国家和地区中排名第12位，社保负担高居第二位。缴存比例高叠加从严征收，企业负担定会增加，不利于企业经营和投资。

从上市公司来看，中金预计A股公司成本将因此增加1050亿元。以快递板块为例，龙头股顺丰控股9月3日盘中最大跌5.7%，创近3个月以来最大跌幅，此前中金预计社保征管将令其成本增加逾4亿人民币。此外，建筑行业据测算净利润将减少6.7%-13.7%。从央企、地方国企、民企来看，净利润预测降幅分别为5.2%、7.2%、17.4%。

一些业内人士还指出，社保征管统一或为社保费改税奠基。冯俏彬表示，征管统一有助于推进社保全国统筹，若不出意外将顺理成章推进社保费改税。

“费改税之后减免的随意性减少，征收强制性增强，保证社保收入的稳定增长。”吉林省财政厅财科所所长张依群表示。

老龄化之殇

对决策者可能要出台的更多减税降费措施，张依群认为社保综合费率应当降到25%，并表示增值税、企业所得税税率均有进一步下调的空间。而对社保费率调降推出时点，中国社科院财经战略研究院研究员汪德华预计最快可能与社保征管划归税务同时实施。

汪德华表示，总体而言社保费征管肯定会平稳过渡，但社保压力大、资金紧张的省市预计会加大征管力度，企业负担相应会有所提高。

官方数据显示，从2014年开始，全国企业职工基本养老保险收不抵支，当年“亏空”逾1000亿，至2016年已经跃升至3375亿元。而财政对其的补贴连年增长，从2014年的约3000亿元迅速增至2016年的4291亿元。中金公司报告显示，2017年财政对社保基金的补贴约1.23万亿，对企业职工基本养老保险补贴逾4600亿元。

张依群介绍道，吉林省养老金已多年入不敷出，更严峻的是，本省财政困难，无法填补养老金缺口，至少从2016年开始就需要中央财政支援，通过获得全国社保基金理事会借款来弥补当地亏空。